《宏观经济学》第四章

4.1 货币定义及货币数量论

货币：任何可以在交换中作为一般等价物的资产。

货币的功能：

• 交换媒介：避免了物物交易的不便。
• 记账单位 
• 储存价值：退出流通的货币可储存价值，名义回报率为0。（以现金形态储存的价值是没有回报率的，没有利息。）

中国的货币统计口径：

• 基础货币MB：中国人民银行发行在外的货币。 （两种存在的形态：流通中的货币和现金；商业银行的准备金，不参与流通。）
• M0：流通中的货币。
• M1：M0 + 单位活期存款。
• M2：M1 + 企业定期存款 + 居民储蓄账户存款。

货币数量论：

所有交易的数量必然等于货币的存量乘以货币被使用的频率。（货币作为交易媒介）

具体地说就是 货币的存量M 乘以 货币的流通的速度V 必然等于一年中整个经济中发生的所有交易的总值 （价格P 乘以 数量Y（总产出））。（数量Y可以理解为一年中的所有产出，也就是实际GDP；价格P可以理解为经济中的一般物价水平。）

通货膨胀：如果货币流通速度 V 和产出 Y 相对稳定，那么货币供给的增加会引起价格水平的同比增加。  

美联储也就是美国的央行发行了大量的货币，并没有通过信贷或者其他的渠道形成消费，而是流向了其他的经济活动。比如说投资者用这些钱去购买了本国的或者其他国家的金融资产。因此这些货币并没有去追逐美国经济中的存量的消费品，没有导致消费品的价格出现一个同比例的上升。

美国货币流通速度的历史数据：

在1980年之前，货币流通速度的增加是比较稳定的；但是在1980年之后，货币流通速度出现了比较大的波动。因此货币主义关于货币流通速度比较稳定的假设在数据中并没有得到很好的支持。

4.2 货币银行与货币创造

对货币供给起影响的：

假设：货币 = 流通中的现金 + 存款。 

假设家庭和企业不愿持有现金，最终1,000,000元都将成为银行的准备金。 

从例子中可以看出，中央银行所发行的货币数量，居民以及企业的持有现金的意愿，还有商业银行发放贷款的政策都会影响最终的货币供给数量。

4.3 历史上的货币政策

金本位：使用含金的硬币，或者是以黄金支持的纸币作为货币的货币体系。

如果货币增量超过实际GDP增长，会出现通货膨胀。

如果经济的增长速度高于实际中的黄金货币供给增长的速度，可能出现通货紧缩。 

布雷顿森林体系：美元本位

本质：以美元为中心建立的货币体系。

通货膨胀率 = 货币供给增长率 &＃8211; 实际GDP增长率。

因此如果想要控制通货膨胀率，就必须要控制货币的增长率。 

因此，简单的货币主义的理论在新时代显得又不合时宜了。

4.4 现代货币政策

目前多数国家，中央银行使用名义利率作为主要的货币政策的工具来调控经济。 

名义利率：借钱时要支付的利率。这个利率是没有考虑到通货膨胀的影响的。

实际利率 = 名义利率 &＃8211; 通货膨胀率。（借钱的实际成本）

在短期内，通货膨胀率是相对稳定的，改变名义利率就会改变实际利率。因此改变了居民和企业进行借贷的成本。 

如果名义利率达到了零之后，还能不能够使用货币政策去进一步刺激经济？名义利率可以为负吗？

答案是否定的。不可以。（我们认为名义利率的下限就在零这个位置。）

我们可以去考察这些政策对两个中间渠道的影响，有没有降低其他的利率，有没有抬高资产的价格。 

从图中可以看到，在几轮的量化宽松和前瞻指引的声明发布之后，各种利率是处于下降的通道之中的，而标普500指数始终处在一个上行的通道之中。